ГЛАВНАЯ Визы Виза в Грецию Виза в Грецию для россиян в 2016 году: нужна ли, как сделать

Чистый приведенный доход пример. Чистый приведённый доход (NPV). Крупнейшие российские инвесторы и NPV

(ЧДД) - это используемое в инвестиционной среде понятие, которое позволяет потенциальным инвесторам оценить, насколько успешным будет их капиталовложение в определенный проект. Рассмотрим формулу расчета , а также другие его особенности.

По какой формуле рассчитывается ЧДД

Формула чистого дисконтированного дохода выглядит следующим образом:

NPV = –IC + Ʃ CFt / (1 + r)ᵗ.

Эта формула учитывает вложения и поступления денежных средств от реализации проекта, которые зависят от срока его действия. Расшифруем каждый ее элемент:

  • NPV (сокр. от англ. Net Present Value) - показатель чистого дисконтированного дохода , который отражает сумму ожидаемых поступлений, приведенную к стоимости на данный момент.
  • IC- сумма первоначальных вложений (указывается с минусом, так как представляет собой расходы инвестора);
  • CFt- чистый денежный поток, т. е. сумма средств, поступающих от реализации плана (рассчитывается за каждый период действия проекта t и учитывает все поступления и выплаты за указанный промежуток времени);
  • r- ставка дисконта;
  • каждый отдельный показатель CFt / (1 + r)ᵗ - денежный дисконтированный поток на шаге t.

Применив указанную формулу на практике, можно получить 3 значения чистого дисконтированного дохода :

  • > 0 - проект принесет прибыль;
  • < 0 - проект убыточен;
  • = 0 - проект выйдет в ноль.

Учет инфляции при расчете чистого дисконтированного дохода

Отметим, что чистый дисконтированный доход в значительной мере зависит от имеющегося уровня инфляции на период реализации инвестиционного плана. Вследствие этого закономерно возникает вопрос: как учесть данный фактор при определении прибыльности? Решение есть, и заключается оно в небольшом изменении формулы в части расчета процентной ставки дисконта. Так, указанный показатель следует рассчитать следующим образом:

R = (1 + r) × J.

Как видно, появился новый элемент J, под которым подразумевается действующий уровень инфляции.

Следовательно, применение видоизменного алгоритма подсчета ЧДД позволит учесть влияние такого глобального явления, как инфляция, при определении прибыльности вложений. Отметим, что с повышением уровня инфляции необходимо снижать прибыльность плана, иначе ЧДД будет стремиться к значению «меньше 0», и после дисконтирования проект может превратиться в совершенно неприбыльный.

Как рассчитать NPV - пример

В примере расчета чистого дисконтированного дохода смоделирована следующая ситуация. Инвестор принял решение вложить денежные средства в размере 500 000,00 руб. в реконструкцию доменной печи сталеплавильного завода. Соответственно, он также планирует, что за счет дополнительной реализации продукции в течение 5 лет будет получать дополнительные денежные средства (400 000,00; 300 000,00; 200 000,00; 100 000,00; 50 000,00 руб. соответственно). Ставка дисконта составляет 10%. Применив формулу, получим, что за каждый год денежный дисконтированный поток (CFt / (1 + r)ᵗ) окажется равным:

за 1: 363 636,36 руб. = 400 000,00/(1+0,1);

за 2: 247 933,88 руб. = 300 000,00/(1+0,1) 2 ;

за 3: 150 262,96 руб. = 200 000,00/(1+0,1) 3 ;

за 4: 68 301,35 руб. = 100 000,00/(1+0,1) 4 ;

за 5: 31 046,07 руб. = 50 000,00/(1+0,1) 5.

Чистый дисконтированный доход в конечном счете составит 361 180,62 руб. - разница между суммой денежного дисконтированного потока за все годы и размером первоначальных инвестиций. В цифрах это:

500 000,00 + 363 636,36 + 247 933,88 + 150 262,96 + 68 301,35 + 31 046,07.

Таким образом, значение «чистый дисконтированный доход» положительно, в связи с чем можно сделать вывод, что проект прибыльный. Однако указанный подсчет произведен без учета инфляции, которая может существенно повлиять на результаты, поэтому советуем учитывать уровень данного показателя на текущий и прогнозируемые периоды.

***

В завершение следует отметить, что при принятии решения об инвестировании обязательно следует оценить рентабельность проекта. Осуществляется это при помощи расчета ЧДД , приведенного в нашей статье.

Для оценки эффективности вложенных во что-то инвестиций существует довольно много показателей. И один из них, который представляет интерес в рамках статьи – это чистый дисконтированный доход проекта. Чем он является и насколько важен для инвестора? Об этом и не только можно будет узнать, ознакомившись с содержимым статьи.

Что такое чистый дисконтированный доход?

Для начала изучим терминологическую базу. Чистый дисконтированный доход (используются также определения "текущая" или "приведенная стоимость") – это показатель, который представляет собой разницу между всеми источниками прибыли и расходов на момент оценки проекта. Другими словами – он позволяет показать, на какую прибыль может рассчитывать вложившийся в дело человек, если он захочет получить всё и сейчас. Но посчитать показатель чистого дисконтированного дохода можно только после того, как окупятся первоначальные инвестиционные затраты и, если были, периодические денежные траты, связанные с реализацией конкретного проекта.

Обобщенный вариант подсчета

При инвестировании во что-то необходимо учитывать, что общая формула ЧДД будет выглядеть таким образом: просуммированное значение сумм дохода за каждый год, от которого отнимается размер начальной инвестиции. Но тут необходимо делать небольшие поправки. Так, доход должен корректироваться на размер инфляции, чтобы считаемые суммы были одинаковыми по покупательной способности – это важно, чтобы получить чистый дисконтированный доход. Формула напрямую зависит от срока окупаемости рассматриваемого проекта. Также можно получаемую прибыль переводить в валюту, которая слабо поддаётся инфляции, чтобы затем иметь возможность сравнить доходность относительно мирового рынка.

Толкование показателя чистого дисконтированного дохода

Итак, получено какое-то значение. Если оно больше нуля, то инвестиция является прибыльной. Но такого факта мало, чтобы вложить свои деньги. Поэтому необходимо ещё решить, стоит ли инвестировать. А с этим помогает уровень доходности. Так, если на момент теоретического окончания срока действия проекта просуммировать все деньги с поправкой на инфляцию и поделить на затраты, то получиться коэффициент, который говорит об эффективности вложенных средств. Так, например, если коэффициент составляет 2,1, то это значит, что на каждый вложенный рубль вы получите 2 рубля и 10 копеек. Как правило, чем больше доходность, тем больший риск не получить её. Поэтому ЧДД выступает ещё и как показатель рискованности. Чтобы лучше усвоить механизм действия, вы можете ознакомиться с расположенным ниже примером.

Оценивание проекта

Допустим, корпорация обдумывает, необходима ли на рынке новая линия продуктов. Они будут иметь расходы на разработку, запуск, эксплуатацию промышленных объектов, а также прибыль. Рассчитываемый срок – 6 лет. При начале реализации произойдет одноразовый отток средств из бюджета компании в размере 1 000 000 рублей, в который уже включены траты на механизмы, подбор и обучение персонала. Другие возможные траты ожидаются в размере 100 000 р. А приток средств будет составлять 500 000 рублей.

После получения чистой прибыли (с которой уже уплачены все налоги) в размере 250 000 р предприятие помещает их в банк под 20% годовых на период действия проекта (в первый год это 5 лет, дальше – меньше). В результате данный проект сможет окупить себя номинально на 4-й год, а пятый будет работать на основателя. Избежать негативного влияния инфляции (пускай и не в полном объеме) поможет тот факт, что деньги находятся в банке, и на них начисляется процент. Для простоты данной ситуации можно решить, что депозит позволяет полностью покрывать инфляцию, тогда чистый дисконтированный доход проекта будет в размере 250 тысяч рублей за 5 лет или 50 000 в год. Конечно, может показаться, что это мало, но автором данной статьи числовые значения были взяты, как говорится, с потолка, и у них была одна цель – объяснить механизм ЧДД. При действии в реальных условиях денежные суммы будут в значительной мере разниться.

Преимущества и недостатки

Чтобы оценить какой-то определённый проект, необходимо выделить основные исходные параметры. Каждому из них устанавливается ряд каких-то значений и указывается вероятность наступления события. Для каждой группы показателей просчитывается вероятность наступления. Потом необходимо подсчитать математическое ожидание и конечный результат – это вероятностный чистый дисконтированный доход. Такой метод имеет свои плюсы:

  1. Четко обозначенные критерии, которые влияют на принятие решения.
  2. Учитывается стоимость денег в расчетных формулах.
  3. Обычно показатель является уровнем рискованности проекта. Чем больший коэффициент, тем большая вероятность потерять деньги.

И свои минусы:

  1. Для многопрофильных проектов может возникнуть проблема корректности чистого дисконтированного дохода.
  2. Следует учитывать, что формула ЧДД не учитывает вероятность развития событий по принятому сценарию.
  3. Также существуют определённые сложности для сравнения альтернативных проектов, о которых сейчас будет рассказано.

Особенности при сравнении альтернативных проектов

Следует быть осторожным при расчете эффективности вложений в разнопараметричные инвестиции. Под ними понимают вклады денег в проекты, в которых разнятся три параметра:

  • сумма вложений;
  • финансовые результаты за год;
  • расчетный период.

Объяснить это можно на простой ситуации: допустим, два проекта имеют различную прибыльность. Но вместе с этим при покупке на одинаковую сумму в пересчёте на единицу вложенных средств за один год ранее маловыгодное предложение окажется лучшим. Можно сделать вывод, что для полноты оценки необходимо учитывать что-то ещё. И такое умозаключение правильное: для всесторонности и достоверности информации по возможностям альтернативных проектов желательно определить чистый дисконтированный доход, расчетный период и сумму инвестиций. Эти все параметры были объединены в индексе скорости удельного прироста стоимости. Благодаря тому, что он принимает во внимание значительно больше критериев, чем чистый дисконтированный доход, то он и лучше подходит для оценки инвестиционной привлекательности.

Показатель Net present value, или NPV инвестиционного проекта позволяет определить, какой доход получит инвестор в денежном выражении вследствие своих инвестиций. Другими словами, NPV проекта показывает размер финансовых поступлений как результата вложений в инвестиционный проект с учётом сопутствующих затрат, то есть - чистый дисконтированный доход. Что такое NPV на практике и как рассчитать чистый дисконтированный доход, станет понятно из приведённой ниже NPV-формулы и пояснений к ней.

Понятие и содержание значения NPV

Прежде чем при переходе к теме NPV говорить, что это такое и как его рассчитать, надо понять значение фразы, из которой складывается аббревиатура. Для словосочетания «Net present value» в отечественной экономической и математической литературе можно найти несколько традиционных вариантов перевода:

  1. В первом варианте, характерном для математических учебников, NPV определяется как чистый дисконтированный доход (ЧДД).
  2. Второй вариант – чистая приведённая стоимость (ЧПС) – наряду с первым считается самым употребляемым.
  3. Третий вариант – чистый приведенный доход – совмещает в себе элементы первого и второго переводов.
  4. Четвёртый вариант перевода термина NPV, где PV – это «текущая стоимость», наименее распространён и широкого хождения не имеет.

Независимо от перевода, значение NPV остаётся неизменным, а термин этот означает, что

NPV – это такое чистое приведённое к текущему моменту значение стоимости. То есть, дисконтирование денежного потока как раз и рассматривается как процесс установления его (потока) стоимости посредством приведения стоимости совокупных выплат к определённому (текущему) моменту времени. Поэтому определение значения чистого дисконтированного дохода (NPV) становится, наряду с IRR, ещё одним способом оценить эффективность инвестиционных проектов заранее.

На уровне общего алгоритма, чтобы определит перспективность бизнес-проекта по данному показателю, нужно сделать следующие шаги:

  • оценить движение денежных потоков – первоначальные вложения и ожидаемые поступления,
  • установить стоимость капитала – посчитать ставку,
  • дисконтировать входящие и выходящие денежные потоки по установленному показателю ставки,
  • суммировать все дисконтированные потоки, что и даст величину NPV.

Если NPV-расчет демонстрирует величины больше нуля, значит, инвестиции прибыльны . Причём, чем больше число NPV, тем больше, при прочих равных, ожидаемое значение прибыли. Учитывая, что доход кредиторов обычно бывает фиксированным, всё, что проект принесет сверх него, принадлежит акционерам – с положительным NPV акционеры заработают. Обратная ситуация с NPV меньше нуля сулит инвесторам убытки.

Возможна ситуация, при которой чистый дисконтированный доход будет равен нулю. Это означает, что денежных потоков хватает на возмещение инвестированного капитала без прибыли. При одобрении проекта с NPV равным нулю, размер компания увеличится, но цена акций останется неизменной. Но инвестирование в такие проекты может быть связано с социальными или экологическими задачами инициаторов процесса, что делает возможным инвестирование в подобные проекты.

Формула NPV

Рассчитывают чистый дисконтированный доход по формуле расчета, которая в упрощённом виде выглядит как PV – ICo, где PV представляет собой текущие показатели денежного потока, а ICo – размер первоначальной инвестиции. В более сложном виде, где показан механизм дисконтирования, формула выглядит следующим образом:

NPV= - ICo + ∑ n t=1 CF t / (1 + R) t

Здесь:

  • NPV – чистый дисконтированный доход.
  • CF – Cash Flow – денежный поток (инвестиционные платежи), а t рядом с показателем – время, в течение которого осуществляется денежный поток (например, годичный интервал).
  • R – Rate – дисконт (ставка: коэффициент, который дисконтирует потоки).
  • n – количество этапов реализации проекта, определяющее длительность его жизненного цикла (например, количество лет).
  • ICo – Invested Capital – начальный инвестируемый капитал.

Таким образом, NPV рассчитывается как разность совокупных денежных потоков, актуализированных на определённый момент времени по факторам риска и первоначальной инвестиции, то есть, считается инвесторская прибыль как добавочная стоимость проекта.

Поскольку для инвестора важно не только выгодное вложение, но и грамотное управление капиталом на протяжении продолжительного времени, данная формула может быть ещё расширена так, чтобы предусматривать не разовые, а дополнительные периодические вложения и коэффициент инфляции (i)

NPV= ∑ n t=1 CF t / (1 + R) t - ∑ m j =1 IC j / (1 + i) j

Пример расчёта NPV

Пример расчета для трёх условных проектов позволяет, как рассчитать NPV, так и определить, какой из проектов будет более привлекательным для инвестирования.

Согласно условиям примера:

  • начальные инвестиции – ICo – в каждый из трёх проектов равны 400 у.е.,
  • норма прибыли – ставка дисконтирования – составляет 13%,
  • прибыль, которые могут приносить проекты (по годам), расписана в таблице на 5-летний срок.

Рассчитаем чистый дисконтированный доход, чтобы выбрать наиболее выгодный для инвестирования проект. Фактор дисконтирования 1/(1 + R) t для интервала в один год будет t = 1: 1/(1+0,13)1 = 0,885. Если пересчитать NPV каждого сценария по годам с подстановкой в формулу определяющих значений, то получается, что для первого проекта NPV= 0,39, для второго – 10,41, для третьего – 7,18.

По этой формуле чистый приведённый доход выше всего у второго проекта, поэтому, если основываться только на параметре NPV, то он и будет самым привлекательным для инвестиций с точки зрения прибыли.

Однако сравниваемые проекты могут иметь разную продолжительность (жизненный цикл). Поэтому нередки ситуации, когда, например, при сравнении трёхлетнего и пятилетнего проектов NPV будет больше у пятилетнего, а среднее значение по годам – у трёхлетнего. Чтобы не возникло противоречий, рассчитываться в таких ситуациях должна ещё и среднегодовая норам доходности (IRR).

Кроме того, объём первоначальных инвестиций и ожидаемая прибыль известны не всегда, что создаёт сложности в применении расчётов.

Сложности применения расчётов

Как правило, в реальности считанные (подставляемые в формулу) переменные редко бывают точны. Главную сложность представляет определение двух параметров: оценки всех связанных с проектом денежных потоков и ставки дисконтирования.

Денежные потоки представляют собой:

  • первоначальную инвестицию – стартовый отток средств,
  • годовые притоки и оттоки средств, ожидаемые в последующие периоды.

В совокупности величина потока говорит о количестве денежных средств, которое есть в распоряжении предприятия или компании в текущий момент времени. Он же является показателем финансовой устойчивости компании. Для вычисления его значений надо из величины Cash Inflows (CI) – притока денежных средств – вычесть Cash Outflows (CO), отток:

При прогнозировании потенциальных поступлений нужно определить характер и степень зависимости между влиянием факторов, которые формируют денежные поступления, и самим наполнением денежного потока. Процессуальная сложность большого комплексного проекта ещё и в объёме информации, которую необходимо учесть. Так в проекте, связанном с выпуском нового товара нужно будет спрогнозировать объём предполагаемых продаж в штуках, одновременно определив цену каждой проданной единицы товара. А в долгосрочном периоде, для того, чтобы это учесть, возможно, потребуется основываться в прогнозах на общем состоянии экономики, подвижности спроса в зависимости от потенциала развития конкурентов, на эффективность рекламных кампаний и массу других факторов.

В части операционных процессов надо спрогнозировать расходы (платежи), что, в свою очередь, потребует оценки цен на сырьё, арендные ставки, коммунальные услуги, зарплаты, курсовые изменения на валютном рынке и другие факторы. Причём, если планируется многолетний проект, то и оценки следует делать на соответствующее количество лет вперёд.

Если же речь идёт о венчурном проекте, который ещё не имеет статистических данных по показателям производства, продаж и затрат, то тут прогнозирование денежного дохода осуществляется на основе экспертного подхода. Предполагается, что эксперты должны соотнести растущий проект с его отраслевыми аналогами и, вместе с потенциалом развития, оценить возможности денежных поступлений.

R – ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования – это своего рода альтернативная доходность, которую инвестор потенциально мог бы получить. Благодаря определению ставки дисконтирования производится оценка стоимости компании, что является одной из наиболее частых целей установления этого параметра.

Оценка производится на основе целого ряда методов, у каждого из которых есть свои преимущества и исходные данные, используемые при расчёте:

  • Модель CAPM . Методика позволяет учитывать влияние рыночных рисков на величину ставки дисконтирования. Оценка производится на основе торгов биржи ММВБ, определяющих котировки обыкновенных акций. В своих преимуществах и выборе исходных данных метод схож на модель Фамы и Френча.
  • Модель WACC . Преимущество модели в возможности принимать во внимание степень эффективности и собственного, и заёмного капиталов. Помимо котировок обыкновенных акций, во внимание принимаются процентные ставки по заёмному капиталу.
  • Модель Росса . Даёт возможность учитывать макро- и микрофакторы рынка, отраслевые особенности, определяющие ставку дисконтирования. В качестве исходных данных используется статистика Росстата по макроиндикаторам.
  • Методы, основанные на рентабельности капитала, которые базируются на данных бухгалтерского баланса.
  • Модель Гордона . По ней инвестор может просчитать дивидендную доходность, тоже опираясь на котировки обыкновенных акций, и также другие модели.

Изменение ставки дисконтирования и величины чистого приведённого дохода связаны между собой нелинейной зависимостью, которую просто можно отразить на графике. Отсюда следует правило для инвестора: при выборе проекта – объекта инвестиций – нужно сравнивать не только значения NPV, но также характер их изменения в зависимости от значений ставки. Вариабельность сценариев позволяет инвестору выбрать для вложений менее рискованный проект.

С 2012 года с подачи ЮНИДО расчет NPV входит в качестве элемента в расчёт индекса скорости удельного прироста стоимости, что считается оптимальным подходом при выборе лучшего инвестиционного решения. Способ оценки был предложен группой экономистов, возглавляемой А.Б. Коганом, в 2009 году. Он позволяет эффективно сравнивать альтернативы в ситуациях, где не удаётся провести сопоставление по единому критерию, и поэтому в основу сравнения положены разные параметры. Такие ситуации возникают, когда анализ инвестиционной привлекательности традиционными методами NPV и IRR не приводит к однозначным результатам или когда результаты методов противоречат друг другу.

Приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора. В пользу такой интерпретации говорит то, что отношение NPV к совокупной величине дисконтированных инвестиционных затрат называется Индекс прибыльности (англ. Profitability Index или сокращенно PI).

Иначе говоря, для потока платежей CF (Cash Flow ), где C F t - платёж через t лет (t = 1,...,N ) и начальной инвестиции IC (Invested Capital ) в размере I C = − C F 0 чистый дисконтированный доход N P V рассчитывается по формуле:

В обобщенном варианте, инвестиции также должны дисконтироваться, так как в реальных проектах они осуществляются не одномоментно (в нулевом периоде), а растягиваются на несколько периодов. Расчёт ЧДД - стандартный метод оценки эффективности инвестиционного проекта и показывает оценку эффекта от инвестиции, приведённую к настоящему моменту времени с учётом разной временно́й стоимости денег. Если ЧДД больше 0, то инвестиция экономически эффективна, а если ЧДД меньше 0, то инвестиция экономически невыгодна (т.е. альтернанивный проект, доходность которого принята в качестве ставки дисконтирования требует меньших инвестиций для получения аналогичного потока доходов).

С помощью ЧДД можно также оценивать сравнительную эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных вложениях более выгоден проект с наибольшим ЧДД). Но все же для сравнительного анализа более применимыми являются относительные показатели. Применительно к анализу инвестиционных проектов таким показателем является Внутренняя норма доходности

В отличие от показателя дисконтированной стоимости при расчете чистого дисконтированного дохода учитывается начальная инвестиция. Поэтому формула чистого дисконтированного дохода отличается от формулы дисконтированной стоимости на величину начальной инвестиции I C = − C F 0 .

Достоинства и недостатки

Положительные качества ЧДД:

  1. чёткие критерии принятия решений
  2. показатель учитывает стоимость денег во времени (используется коэффициент дисконтирования в формулах).

Отрицательные качества ЧДД:

  1. показатель не учитывает риски (да ладно? а я думал в ставке дисконтирования уже заложены риски. Ведь для более рискованных проектов ставка дисконтирования выше, для менее рискованных - ниже).
  2. Хотя все денежные потоки (коэффициент дисконтирования может включать в себя инфляцию, однако зачастую это всего лишь норма прибыли, которая закладывается в расчетный проект) являются прогнозными значениями, формула не учитывает вероятность исхода события (как это не учитывает вероятность исхода событий? ведь при подсчете будущих денежных потоков берутся ожидаемые потоки, следовательно все вероятности учитываются).

Пример

Машинный перевод:

Корпорация должна решить, следует ли вводить новые линейки продуктов. Новый продукт будет иметь расходы на запуск, эксплуатационные расходы, а также входящие денежные потоки в течение шести лет. Этот проект будет иметь немедленный (T = 0) отток денежных средств в размере 100000 (которые могут включать в себя механизмы, а также расходы обучение персонала). Другие оттоки денежных средств за 1-6 лет ожидаются в размере $ 5000 в год. Приток денежных средств, как ожидается, составит $ 30000 за каждый год 1-6. Все денежные потоки после уплаты налогов, и на 6 год ни каких денежных потоков не планируется. Необходимая норма прибыли составляет 10%. Приведенная стоимость (PV) может быть рассчитана по каждому году:

Year Cashflow Present Value
T=0 -$100,000
T=1 $22,727
T=2 $20,661
T=3 $18,783
T=4 $17,075
T=5 $15,523
T=6 $14,112

Сумма всех этих значений является настоящей чистой приведенной стоимостью, которая равна $ 8,881.52. Поскольку NPV больше нуля, то было бы лучше инвестировать в проект, чем класть деньги в банк, и корпорации должны вкладывать средства в этот проект, если нет альтернативы с более высоким NPV.

Тот же пример с формулами в Excel:

  • NPV (ставка, net_inflow) + initial_investment
  • PV (ставка, year_number, yearly_net_inflow)

При более реалистичных проблемах необходимо будет рассмотреть другие факторы, как расчет налогов, неравномерный денежный поток и ценности , а также наличие альтернативные возможности для инвестиций.

Кроме того, если мы будем использовать формулы упомянутых выше, для расчета NPV то мы видим, что приток денежных средств являются непрерывными и имеют такую же сумму формуле

= 4.36

Как уже упоминалось выше, что результат этой формулы, если, умноженная на годовой Чистые денежные средства, в-потоки и сократить на первоначальные затраты средств будет Чистая приведенная стоимость (NPV), так − 100000 = $8881,52 Поскольку NPV больше нуля, то было бы лучше инвестировать в проект, чем ничего не делать, и корпорации должны вкладывать средства в этот проект, если нет альтернативы с более высоким NPV.

См.также

Ссылки

  • Раздел «Показатели эффективности инвестиционных проектов: NPV» на сайте www.investplans.ru
  • Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. - М.: Дело, . - 1104 с. - ISBN 978-5-7749-0518-8.
  • Четыркин Е. М. Финансовая математика. - М.: Дело, 2008. - 400 с. - ISBN 978-5-7749-0504-1.

Wikimedia Foundation . 2010 .

  • Майоль
  • Этнология

Смотреть что такое "Чистый дисконтированный доход" в других словарях:

    Чистый дисконтированный доход - текущая стоимость будущих доходов (разности поступлений и затрат) за минусом затрат текущего периода. Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 … Словарь бизнес-терминов

    чистый дисконтированный доход - ЧДД Применяемый в России, в практике оценки эффективности инвестиционных проектов показатель, сходный с показателем МСФО «чистая приведенная стоимость» сумма годовых текущих эффектов капитальных вложений в проект, приведенная к начальному шагу по … Справочник технического переводчика

    ЧИСТЫЙ ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ДОХОД - – экономический показатель, используемый для выбора наиболее эффективного варианта инвестиционного проекта. Рассчитывается как разность текущих эффектов (прибыли или экономии) и затрат за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу… … Краткий словарь экономиста

    Чистый дисконтированный доход, ЧДД - при оценке эффективности инвестиционных про­ектов, сумма годовых текущих эффектов капитальных вложений в проект, приведенная к начальному шагу по каждому шагу расчетов. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект, если же… … Экономико-математический словарь

    Интегральный эффект НИОКР (Чистый дисконтированный доход) - сумма дисконтированных денежных потоков от проведения научной разработки и полной реализации программы внедрения ее результатов за весь жизненный цикл этой разработки. Источник: СТО Газпром РД 1.12 096 2004: Внутрикорпоративные правила оценки… …

    Доход чистый дисконтированный - Чистый дисконтированный доход (NPV): накопленный дисконтированный эффект за расчетный период; превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов),… … Официальная терминология

    ЧИСТЫЙ ДОХОД - (англ. net income) – доход за вычетом из него обязательных платежей (налогов, процентов за банковский кредит и т.п.) и/или находящийся в распоряжении отдельных субъектов. Определение Ч.д., методика его расчета различаются для отд. субъектов, а… … Финансово-кредитный энциклопедический словарь

    Основным критериальным показателем эффективности МИП является дисконтированный прирост чистого дохода (ДПЧД) - 2.8.1. Основным критериальным показателем эффективности МИП является дисконтированный прирост чистого дохода (ДПЧД) , определяемый как накопленное за весь расчетный период сальдо приростного денежного потока. Расчет производится по формуле:… … Словарь-справочник терминов нормативно-технической документации

    ЧДД

    Чистая приведенная стоимость - Чистый дисконтированный доход (чистая приведённая стоимость) (англ. Net present value, общепринятое сокращение NPV (ЧДД)) это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Иначе говоря, для потока платежей CF,… … Википедия

Книги

  • Инвестиционная оценка проектов и бизнеса. Учебное пособие , Жданов Василий Юрьевич , Жданов Иван Юрьевич , В книге раскрывается комплексная инвестиционная оценка проектов и бизнеса от классических подходов до современных методов. Рассматривается инвестиционная оценка по балансу через расчет более… Категория: Банковское дело. Финансы Издатель:

Принятию решения относительно инвестирования какого-либо проекта должна обязательно предшествовать оценка его потенциальной прибыльности. От результатов последней и будет зависеть конечный выбор.

Показать реальную картину инвестиционной привлекательности проекта и степень обоснованности первоначальных капиталовложений, не дожидаясь завершения проекта, способна величина чистого дисконтированного дохода. Подробней о том, что это за величина, как она высчитывается, и что, собственно, может рассказать инвестору, читайте в данной статье.

Дисконтированный доход: раскрываем понятие

Чистый дисконтированный доход может также трактоваться как чистая приведенная (текущая) стоимость. В международной практике для данного термина используется сочетание «net present value», сокращенно NPV. Такое NPV представляет собой сумму дисконтированных значений оттоков и притоков по отдельному проекту, подведенных к актуальной дате.

Разница между реальными поступлениями средств и капиталовложениями (расходами), установленная на данный момент, именуется как чистая приведенная стоимость.

Дисконтирование дохода может использоваться инвестором в качестве способа сравнения различных по временным параметрам проектов, принимая взвешенное решение в пользу одного из них.

Предназначение показателя

Основным предназначением рассматриваемого показателя является установление прибыльности инвестиционного проекта. Чтобы достичь такого понимания, нужно не только учитывать, например, длительность жизненного цикла, оглядываться на сроки вложений, величину (характер) поступающего дохода от бизнеса, но и целесообразность самих вложений. Говоря другими словами, стоит вкладывать в проект деньги или нет.

Используя расчет, можно образно стереть временные рамки и заглянуть наперед: ожидаемый результат будет приведен к настоящему моменту времени. На самом деле, это очень удобно. Ведь если инвестор может наглядно видеть прибыль, отдать предпочтение какому-либо альтернативному варианту для него не составит труда.

Если показатель NPV будет:

  • большим от нуля – это значит, что с экономической точки зрения такая инвестиция будет потенциально выгодной (при расчете следует учитывать также другие NPV участвующих в процессе сравнения проектов, выбирают обычно тот, у кого этот показатель будет больше);
  • меньшим от нуля, т. е. отрицательного значения – значит, вкладывать деньги в проект категорически не рекомендуется, поскольку вложения могут оказаться не только не окупаемыми, но и привести к потере их основной части;

  • равным нулю – это говорит о том, что с учетом временного фактора инвестор, несмотря на то что ничего не потеряет, но и не заработает. Как правило, за такие проекты мало кто берется. В основном это те лица, которые кроме финансовой выгоды хотят решить для себя еще какой-либо вопрос, например, социального характера.

Формула расчета

Устанавливается дисконтированный доход в качестве разницы между интегральными доходами и расходами, подведенными к сегодняшнему дню (нулевому периоду).

Формула исчисления NPV имеет следующий вид:

Рассмотрим, что обозначает каждая составляющая из данной формулы:

  • IC – это первоначальные капиталовложения, т. е. те, что запланированы для вложения в проект. В формуле они стоят с отрицательным знаком, поскольку являются затратами инвестора, связанными с реализацией бизнес-идеи, от которой планируется получить отдачу в последующем. Ввиду того, что инвестиции осуществляются не одним разом, а с учетом необходимости и распределены по времени, их также необходимо дисконтировать, взирая на временной фактор;
  • CFt следует трактовать как дисконтированный с учетом времени денежный поток. Его определяют как сумму всех оттоков и притоков в каждом временном периоде t: значение может варьироваться в пределах от 1 до n (длительность инвестпроекта);
  • i является ставкой процента (дисконта), применяется в целях дисконтирования ожидаемых поступлений под единую величину стоимости на текущую дату.

Определяем прибыльность проекта на основании NPV и PI

Приведенный доход также может быть тесно взаимосвязан с такой величиной, как Profitability Index, что значит индекс прибыльности проекта.

Название индекса говорит само за себя: принесет проект прибыль инвестору или нет. Для установления индекса следует сумму дисконтированных доходов разделить на таковую планируемых затрат.

Формула следующая:

ƩCFt/ (1 + i)t / IC.

Если индекс больше единицы, а NPV больше нуля, считается, что вложения окупятся. Если наоборот, т. е. PI меньше единицы, а значение NPV отрицательное, это значит, что инвестор может понести убытки. Если при расчете Вы получите равенство индекса единицы (равенство NPV нулю), инвестиции окажутся напрасными и результата от них не будет.

Преимущества расчета

Главным преимуществом применения расчета величины чистого дисконтированного дохода является возможность учесть размер финансовых средств во времени посредством их дисконтирования к одному периоду. Кроме того, инвестор может рассчитать риски реализации проекта, что достигается за счет применения различных ставок дисконтирования. Чем выше ставка процента, тем большие возникают риски (также наоборот).

В целом рассматриваемый показатель может служить в качестве достаточно четкого критерия для принятия решения относительно финансирования бизнеса.

Недостатки применения величины

К недостаткам применения величины можно отнести момент отсутствия гарантий определенного исхода событий, несмотря на задействование дисконтированных доходов и их роль в предугадании уровня инфляции. Получается, что мы оперируем исключительно прогнозными значениями. Не говоря уже о точности расчета ставки дисконтирования, особенно если при оценке за объект берутся многопрофильные проекты.

Пример исчисления

Рассмотрим, как расчет NPV может помочь организации в принятии решении, связанного с запуском в производство новой товарной линии (системно в течение трехлетнего периода).

Допустим, что в целях реализации данного мероприятия потребуется понести такие затраты:

  • единовременно: 2 миллиона рублей (в периоде t, равном 0);
  • ежегодно: 1 миллион рублей (t = 1 – 3).

Ожидается, что приток денежных средств ежегодно будет составлять 2 миллиона рублей (учитывая налоги). Норма дисконта составляет 10%.

Произведем расчет чистого дисконтированного дохода по такому проекту: NPV = -2/(1 + 0,1)0 + (2 — 1)/(1 + 0,1)1 + (2 — 1)/(1 + 0,1)2 + (2 — 1)/(1 + 0,1)3 = -2 + 0,9 + 0,83 + 0,75 = 0,48.

С помощью данного примера мы можем наглядно увидеть, что в случае реализации проекта компания получит прибыль, равную 480 тысячам рублей. Проект считается экономически выгодным. Если других вариантов для капиталовложений нет, компания может использовать этот бизнес-план за основу.

Но! С учетом того, что величина прибыли не слишком большая для компании, стоит рассчитать NPV других проектов (при наличии альтернативных проектов) и сравнить их с этим вариантом.

И только тогда можно говорить об окончательном решении.